股利折現模型

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股利折現模型認為股票價值可由未來股利現值加總而來。常見固定成長模型會使用下一期股利、必要報酬率與長期股利成長率；當成長率接近折現率時，結果會非常敏感。

用一個完整情境看懂

買一棵果樹不是只看今天樹價，而是估計未來每年能分到多少果實，再考慮等待與歉收風險折成今天的價值。若果園根本不固定分果實，這把尺就不好用。

放進臺股畫面： 成熟公用事業、金融或配息政策穩定公司，有時會使用 DDM。成長公司把現金留在公司擴張、股利不穩時，模型容易低估或失真。

數字或畫面： 預估下一年每股股利 3 元、必要報酬率 8%、長期成長率 3%，固定成長模型簡化價值為 3÷(8%－3%)＝60 元。若成長率改為 2%，結果變成 50 元。

判讀時要看什麼？

檢查股利是否由自由現金流支應、支付率是否可持續、成長率是否低於折現率，並做多組假設敏感度分析。

最容易搞錯： 高配息不等於模型價值高；若股利不可持續，輸入本身就有問題。