存續期間

正確概念

先把債券想成一串分期收款：持有期間會陸續收到票息，到期再收回本金。麥考利存續期間把每一筆錢依「何時收到」與「折算成今天值多少」加權，算出平均要等多久才收回這些現金流。因此它不是債券剩幾年到期，而是所有收款時間的加權平均。

投資人更常拿修正存續期間估算利率變動時，債券價格大約會晃多大。修正存續期間若為 6，市場殖利率上升 0.5 個百分點，價格可先粗估下跌約 6 × 0.5%＝3%；殖利率下降時方向相反。這是小幅利率變動的近似值，不是保證，也不是「六年後拿回本金」。

兩檔債券即使都在十年後到期，只要票息高低或付款時間不同，存續期間就可能不同。利率變動較大時，還要把凸性納入，不能只靠直線近似。

臺股情境

比較債券 ETF 時，平均存續期間會隨持債更替而變，不等於基金有固定到期日。還要搭配信用評等、幣別與殖利率一起看。

常見誤解

• 存續期間不是單純的剩餘到期年數。
• 價格敏感度近似在利率大幅變動時可能產生誤差，還涉及凸性。
• 短存續期間不代表沒有信用、匯率或流動性風險。

先分清兩種常見存續期間

麥考萊存續期間是各期現金流回收時間的現值加權平均；修正存續期間則把它轉成殖利率小幅變動時的價格敏感度。若修正存續期間為 6，殖利率同幅上升 0.25 個百分點，簡化價格變動約 -6 × 0.25%＝-1.5%。這是假設其他條件不變的一階估算，大幅變動時要加入凸性，含選擇權商品還需其他模型。

常見問題

存續期間 6 年表示六年後拿回本金嗎？ 不是。它是現金流時間或價格敏感度指標，最終到期日應另看債券條款。

債券 ETF 的存續期間會固定嗎？ 不會。持債到期縮短、指數換券與申購買回都可能使投資組合數值改變，應看資料日期。