EV/EBITDA

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EV/EBITDA 的分子是企業價值，分母是 EBITDA。因分子納入股權與淨負債，分母位於利息、稅、折舊與攤銷之前，兩者口徑較能對應；但它仍忽略資本支出、營運資金需求與不同稅負。

用一個完整情境看懂

兩座農場的股東出價相同，但一座背負大量貸款。先把股權價格與淨債務合成接手成本，再和不含折舊、利息與稅的營運成果相比，就像用相同尺比較整座事業，而不是只看門票價格。

放進臺股畫面： 電信、製造或併購分析常看到 EV/EBITDA。若公司把大量費用列入「調整後 EBITDA」，倍數會被壓低；投資人應回到財報重建分母。

數字或畫面： 企業價值 120 億元、EBITDA 12 億元，倍數為 10 倍。若每年維持設備就要花 8 億元，10 倍看起來不高，也不代表可分配現金充裕。

判讀時要看什麼？

只和資本密集度、成長性與會計口徑相近的同業比較，並搭配資本支出、自由現金流、淨負債與 EBITDA 調整明細。

最容易搞錯： 倍數低不必然便宜；高負債、設備老化或 EBITDA 暫時位於高峰都可能壓低倍數。