利率風險

正確概念

利率風險是市場利率改變後，既有固定收益商品價格跟著變動的風險。市場利率上升時，舊有固定票息通常較不吸引人，價格傾向下跌；市場利率下降時通常相反。

其他條件相近時，剩餘年期較長、票面利率較低或存續期間較高的債券，價格通常對利率更敏感。個別債券若持有到期，途中市價波動未必會實現，但仍有機會成本、信用與再投資等風險；債券基金則沒有單一共同到期日。

臺股情境

債券 ETF 沒有替個別投資人鎖定單一到期日，基金會持續換券，因此升息期間淨值仍可能明顯下跌，不能只因名稱有「債券」就視為定存。

常見誤解

• 債券不代表價格不會跌，利率上升即可造成市價損失。
• 降息也不保證所有債券 ETF 同幅上漲，信用利差與匯率也會影響。
• 存續期間提供近似敏感度，不是精確的最大損失預測。

哪些債券通常較敏感

其他條件相同時，到期較長、票面利率較低的固定利率債券，現金流較晚，利率敏感度通常較高。零息債券的現金流集中在到期日，存續期間也常較長。可用修正存續期間做小幅情境：數值 8、殖利率上升 0.5 個百分點時，價格近似變動 -8 × 0.5%＝-4%，再依凸性與信用因素修正。

這種算法假設殖利率曲線近似平行移動；若只有短端或長端改變，投資組合內不同到期債券的反應會分化。

以外幣計價的債券還須把匯率報酬分開，不能把淨值變動全部解釋成利率效果。

常見問題

持有到期就完全沒有利率風險嗎？ 約定現金流未因市場利率改變，但中途市值、機會成本與再投資條件仍會受影響；若需要提前賣出，就會實現市場價格。

浮動利率債沒有利率風險嗎？ 票息重設可降低部分價格敏感度，仍有重設落差、利差、信用與流動性風險。