股價營收比

先說人話

所謂 股價營收比（P/S），是在問：「市場現在願意為公司每 1 元營收，付出幾元股權價格？」算法可寫成股價除以每股營收，或股權市值除以營收。兩種寫法在股數口徑一致時表達的是同一件事。

它常用在公司尚未獲利、無法算出有意義本益比的階段，因為虧損公司仍可能有營收。但營收只是收進來的生意量，還沒扣原料、人事、行銷與其他費用；一家公司賣 100 元卻花 120 元，營收再大也不代表已經創造利潤。

放進臺股情境

假設某公司股權市值 300 億元，過去 12 個月營收 100 億元，P/S 為 3 倍，也就是市場為每 1 元年營收給出 3 元市值。另一家公司市值同樣 300 億元、營收 300 億元，P/S 只有 1 倍；若它毛利率很低、成本難以下降，不能只因倍數較低就說一定比較便宜。

若第一家公司營收快速成長且毛利率提升，未來可能把更多營收轉成獲利；若成長全靠低價促銷、每增加一筆訂單就多虧一點，低或下降的 P/S 也未必代表估值有吸引力。P/S 必須和營收品質、毛利率、營業費用及現金流一起看。

判讀時最容易踩的坑

股權市值除以營收是 P/S；企業價值除以營收是 EV/Sales，前者只看股權價格，後者把淨負債等資本結構納入，不能混稱。比較時也要使用相同期間的營收，並避開商業模式差異太大的公司。營收不是獲利，P/S 也沒有跨產業通用的合理倍數；它是起點，不是便宜或昂貴的判決書。

每股公式如何重算

若公司近四季營收 120 億元、加權或期末適用股數 2 億股，每股營收為 60 元；股價 90 元時，P/S 為 90 ÷ 60＝1.5 倍。用市值 90 × 2 億＝180 億元 再除以 120 億元，也得到 1.5 倍。若兩條路算出不同答案，通常是股數、價格日期或營收期間沒有對齊。

公司發行新股、併購或處分事業時，期末市值和過去十二個月營收可能跨越不同企業範圍。這類重大變動要調整或至少揭露，不宜把機械計算視為完全可比。

常見問題

P/S 能用在銀行嗎？ 銀行的收入結構與一般銷貨企業不同，營收定義不易直接類比，通常採更適合金融業的指標。

營收快速成長但 P/S 上升代表什麼？ 可能是股價或市值增幅更快，也可能股數改變。應分別拆解市值、營收、毛利率及費用，而不是只看倍數方向。