再投資風險

先說人話

你把 100 萬元放在年利率 5% 的投資，每年收到 5 萬元利息；如果下一年市場同類利率只剩 2%，收到的 5 萬元就很難繼續用 5% 投出去。這個「錢回來了，卻找不到原本利率」的落差，就是再投資風險。

它會出現在票息收入、分期還本、債券到期或被提前贖回時。要達到買進時估計的到期殖利率，通常隱含中途現金流能以某個假設利率再投入；實際市場利率不同，最後實現報酬也會不同。

放進臺股情境

假設投資人買一檔持有高票息債券的基金，之後市場快速降息。基金收到票息和到期本金，再買進的新債殖利率可能較低，往後可分配收益也可能逐步下降。今天看到的配息或殖利率，不是未來多年固定不變的合約。

可贖回債券在降息時尤其明顯：發行人可能收回高利率舊債，再用較低利率發新債；投資人拿回本金後，正好只能在低利率環境重新找標的。

判讀時最容易踩的坑

再投資風險和利率風險不是同一件事。升息時，既有債券市價通常下跌，是價格面的利率風險；降息時，收到的錢只能以較低利率再投入，則是再投資風險。較短到期或高票息投資會更快拿回現金，價格敏感度可能較低，卻可能更早面對再投資。沒有一個期限結構能同時消除所有利率相關風險。

用現金流看影響

假設每年收到 4 萬元票息，原本預期可用 4% 再投資五年，第一筆票息五年後約成為 40,000 × 1.04⁵＝48,666 元；若實際只能以 1% 再投資，則約為 42,040 元。到期殖利率的計算通常隱含票息可按相同殖利率再投入，真實市場未必符合。

常見問題

零息債券完全沒有再投資風險嗎？ 持有期間沒有票息要再投資，因此這部分較少；到期本金之後仍要面對新的市場利率。

債券梯可以消除再投資風險嗎？ 它可分散不同到期時點，但每一批到期資金仍依當時利率再投入，不能保證消除。