自營商

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自營商買賣超通常可分「自行買賣」與「避險」等口徑。自行買賣較接近券商以自有資金建立部位；避險交易則可能是因發行權證、造市或其他衍生商品曝險而被動調整，兩者目的不同。

用一個完整情境看懂

農產商一方面會自己判斷價格囤貨，另一方面也會因已答應客戶固定價格供貨而先買進原料避險。兩種進貨都出現在帳上，但只有看分類才知道可能目的。

放進臺股畫面： 某權值股權證交易活躍時，自營商避險買賣可能放大。只看自營商合計買超，容易把風險對沖誤解成主動看多。

數字或畫面： 自營商自行買賣買超 8 億、避險賣超 12 億，合計為賣超 4 億。合計數字掩蓋兩種相反行為；反過來也可能因避險需求呈現大量買超。

判讀時要看什麼？

優先拆開自行買賣與避險，對照權證、選擇權、ETF 造市與指數事件；盤後統計只能描述已發生交易，不能還原每筆內部策略。

最容易搞錯： 自營商避險買賣不等於券商研究部的看法，也不是對個股的公開評級。