夏普比率

正確概念

夏普值是把投資組合超過無風險利率的平均報酬，除以這段超額報酬的波動程度，用來觀察過去每承受一單位波動，換到多少超額報酬。它比較的是報酬和波動的關係，不是單看誰賺得多。

例如 A 的平均報酬 8%、無風險利率 2%、波動度 12%，夏普值約為 0.5；B 的平均報酬 7%、同樣扣除 2% 後波動度只有 5%，夏普值約為 1。雖然 B 的原始報酬較低，但在這段資料裡，每單位波動對應的超額報酬較高。

夏普值會受到期間、資料頻率、無風險利率與極端行情影響。使用不同期間算出的數值不能直接混在一起比較，過去較高也不代表未來一定較好。

臺股情境

比較基金或 ETF 的夏普比率時，應確認是否含股利、使用何種無風險利率，以及觀察的是一年、三年或五年。網站間數字不同不一定有人算錯，可能是口徑不同。

常見誤解

• 夏普比率高不代表未來報酬較高或不會虧損。
• 對報酬分布不對稱、流動性差的資產，標準差可能低估某些風險。
• 負值或極短期間的比率不適合簡單排名解讀。

公式與可重算例子

常見公式為 (投資組合平均報酬 − 無風險利率) ÷ 報酬標準差。若某組合年化報酬 8%、同期間無風險利率 2%、年化標準差 12%，夏普比率為 (8%−2%) ÷ 12%＝0.5。這個 0.5 沒有百分比單位，只能在資料期間、報酬頻率、幣別與年化方法一致時合理比較；用月報酬算完再年化，還涉及平均值與標準差的換算。

常見問題

夏普比率 1 一定比 0.8 好嗎？ 不能脫離口徑下結論。兩者若觀察期間或無風險利率不同，數字不可直接排隊；即使同口徑，也只描述歷史風險調整後報酬。

無風險利率可以固定填 0 嗎？ 不宜一概而論。應選與報酬幣別及期間相符的近似基準，並揭露選擇；不同基準會改變計算結果。