殖利率曲線

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殖利率曲線是把同一時間、同類型且信用條件相近的債券，依不同到期年期的殖利率排在一張圖上。橫軸通常是到期年期，縱軸是殖利率，因此它比較的是不同期限，不是記錄單一債券價格一路怎麼走。

例如兩年期政府債殖利率低於十年期時，曲線可能向上；短期殖利率高於長期時，則可能出現倒掛。曲線形狀會同時反映利率預期、期限溢酬與市場供需，不能把倒掛直接解讀為某件事一定會發生。

用一個完整情境看懂

農會公布不同借款期限的年利率：三個月、兩年、十年各不同。把這些期限和利率畫線，就像一張「借多久要付多少」的坡度圖。

放進臺股畫面： 市場討論美債殖利率曲線倒掛時，通常指部分短期殖利率高於長期。投資臺灣掛牌海外債券 ETF，仍要看其實際持債期限、幣別與匯率風險。

數字或畫面： 三個月 4%、二年 3.5%、十年 3%，曲線向下，稱為倒掛。若十年升至 5%，曲線可能重新變陡，但原因需配合政策與通膨預期判讀。

判讀時要看什麼？

確認使用哪國、哪類債券、哪個日期與到期點，並區分即期利率、遠期利率或到期殖利率。比較曲線變化時，不只看單一兩點差。

最容易搞錯： 曲線倒掛曾與景氣放緩相關，但時間與結果不固定，不能單靠它決定市場買賣。