到期殖利率

30 秒先看懂

到期殖利率是用一個折現率，讓債券目前價格等於未來所有約定票息與到期本金現值的計算結果。它假設債券持有到期、發行人按約付款，而且收到的票息能以相同殖利率再投資。

若債券買價低於面額，持有到期除了票息，還可能有價格回到面額的差額，因此到期殖利率通常高於票面利率；買價高於面額時則可能較低。它是依價格與假設算出的比較指標，不是實際報酬保證。

用一個完整情境看懂

買下一張分期還款的借據，YTM 像把未來每筆利息與本金換算成一個共同年利率，讓它們今天的價值剛好等於買價。這是一把比較尺，不是銀行保證書。

放進臺股畫面： 同樣票面利率 3% 的兩張債券，若一張以折價買進、一張以溢價買進，到期殖利率會不同。比較債券或債券 ETF 時，仍需一起看信用與期間。

數字或畫面： 面額 100 元、剩一年、到期支付 103 元且中間無其他現金流，若目前價格 98 元，簡化一年殖利率約為 103÷98－1＝5.10%。多期付息時需用折現方程求解。

判讀時要看什麼？

確認價格是含息或未含息、付款時點、到期或可贖回假設、信用風險與幣別。基金揭露的投資組合殖利率不是投資人未來保證報酬。

最容易搞錯： YTM 建立在多項假設上；若中途賣出、違約、被提前贖回或再投資率不同，實際報酬會偏離。

完整折現方程

對每年付息的普通債，價格 P 滿足 P＝Σ[C ÷ (1＋y)^t]＋F ÷ (1＋y)^n，其中 C 是每期票息、F 是面額、y 是每期到期殖利率。多期現金流通常要用數值方法求解；半年付息還要調整期數與日數。成交全價或淨價、應計利息的處理不同，也會讓畫面數字有差異。

常見問題

YTM 5% 代表每年一定收到 5% 現金嗎？ 不是。現金票息依票面條款，YTM 是把買價、所有約定現金流與時間合成的折現率。

債券 ETF 揭露 YTM 5%，我持有到某日就保證 5% 嗎？ 不保證。投資組合會換券，費用、違約、匯率與市場價格都會影響實際報酬。