最大回撤

正確概念

最大回撤是某段期間內，資產價值從一個高點一路跌到之後最低點時，出現過的最大跌幅。它回答的是「這段歷史裡，從高點往下最深曾跌多少」，不是期初到期末的總報酬。

例如淨值依序為 100、120、90、110，最大回撤是從 120 跌到 90，也就是 25%。雖然最後的 110 仍比起點高 10%，中途持有人仍曾承受 25% 的高點回落；數值也會隨觀察期間不同而改變。

臺股情境

比較臺股或 ETF 歷史回撤時，應使用還原權息價格或總報酬指數，否則除息造成的價格缺口可能被誤算成損失。

常見誤解

• 歷史最大回撤不是未來損失上限，未來可能更深。
• 只換觀察起點就可能漏掉更早的跌幅。
• 回撤 50% 後要上漲 100% 才回到原值，跌幅與回本漲幅不對稱。

計算與比較口徑

每一日回撤可寫成 當日累積價值 ÷ 截至當日的歷史高點 − 1，觀察期內最負的數字就是最大回撤。例如資產先從 100 漲到 125，再跌到 80，回撤是 80 ÷ 125 − 1＝-36%，不是相對最初 100 元的 -20%。比較標的時要使用相同起訖日、幣別與含息口徑，也要一起看回撤持續多久；同樣跌 30%，一個月恢復和三年未恢復是不同經驗。

若觀察期尚未回到前高，回撤區間仍在持續，不能把目前谷底誤寫成已完成的復原週期。

資料頻率也會影響觀察結果；只用月底數值，可能漏掉月中曾出現的更深跌幅。

常見問題

最大回撤會告訴我最壞可能虧多少嗎？ 不會。它只記錄所選歷史資料中曾出現的峰谷差，未來行情與流動性可能造成更大損失。

定期定額投資人的回撤也等於指數回撤嗎？ 不一定。每筆投入時間不同，個人資金加權結果會不同；指數回撤可描述市場路徑，但不是每位投資人的實際損益。